Jose Romero
Actualizado el 27/03/2024 a las 10:30
Esto es todo lo que pasado en la última semana y qué tienes que tener en cuenta esta semana del 18 al 24 de Marzo del 2024, cómo se han movido los mercados intenacionales, los eventos clave de la semana a tener en cuenta y algunos aspectos a los que prestar atención.
Temas que se tratan en esta publicación:
¿Cómo se movieron los mercados internacionales esta semana?
La semana pasada, la renta variable se comportó de forma positiva. Los diferenciales de crédito IG* se movieron lateralmente, mientras que los HY* se comportaron peor debido a la elevada oferta y a la creciente presión sobre algunas empresas. Los rendimientos a 10 años cayeron, sobre todo debido a la postura moderada de los bancos centrales. Tanto la volatilidad de los bonos como el VIX* siguieron bajando.
La Fed* confirmó 3 recortes en 2024, al tiempo que revisó al alza el crecimiento y también, aunque ligeramente la inflación y los tipos a largo plazo. El ritmo del QT* parece que se reducirá en el futuro. La confianza en una mayor productividad podría explicar la confianza de la Fed en los recortes este año, incluso con unas previsiones de crecimiento más elevadas.
El Banco de Japón puso fin sorprendentemente a la política monetaria acomodaticia (NIRP* y YCC*), pero mantuvo una postura moderada. Esto último provocó un debilitamiento del yen y una subida del Topix*. El Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Saudí también se mostraron moderados.
Los datos de la UEM (Unión Económica y Monetaria) confirmaron una aceleración económica (Zew*, PMI*, IFO*), aunque gradual y desde un nivel bajo.
Eventos clave de la semana
Predominará el PCE* estadounidense, que se espera que aumente un 0,3% intermensual, aún en línea con una tendencia desinflacionista gradual y un primer recorte previsto en junio. También se seguirán de cerca los ingresos y gastos personales estadounidenses. Además, el viernes, la inflación de la zona euro (EA) será un tema clave, ya que se publicarán los informes flash del IPC* de Francia y España.
Se espera que el M3* de la zona euro y la confianza económica muestren algunos avances.
Por último, en China se publicará el PMI manufacturero.
Otros datos destacados en Estados Unidos son la confianza del consumidor del Conference Board* y los pedidos de bienes duraderos el martes.
¿A qué debemos prestar atención?
Tácticamente neutral en Renta Variable. AI no ser una burbuja, hay que diversificar en Defensa
Los mercados están descontando la mejora de los datos macroeconómicos, al tiempo que se benefician de las buenas condiciones financieras: el diferencial entre el flujo de caja y el coste de producción y el fuerte impulso de los beneficios de las empresas tecnológicas.
Las perspectivas de la renta variable a medio plazo son buenas, pero propensas a retrocesos a corto plazo, suficiente como mantenemos neutrales. En Europa, mantenemos la preferencia por los rezagados cíclicos y los sectores infravalorados. Los PMI mundiales más altos respaldan el impulso de los beneficios cíclicos, pero algunos sectores parecen saturados y caros, anticipando un repunte de la actividad.
En general, cierta neutralidad en cuanto a los sectores cíclicos/defensivos. Además, somos partidarios de las empresas de pequeña capitalización frente a las de gran capitalización: Las empresas de pequeña capitalización deberían obtener mejores resultados, ya que, aunque parecen infravaloradas, los tipos de interés han tocado techo y se espera que los datos económicos sigan mejorando,
La rentabilidad superior de los valores de inteligencia artificial se debió al fuerte impulso de los beneficios. La concentración es un riesgo, pero estamos lejos de los niveles de la burbuja de las puntocom*: en su punto álgido (2000), el sector tecnológico cotizaba al doble de su cuota de beneficios. Los mercados ya están valorando un fuerte crecimiento, lo que presiona a las empresas de IA, que podrían no cumplir sus expectativas. Otras preocupaciones son los riesgos antimonopolio y geopolíticos. Además, nuevos aranceles o restricciones a la importación/exportación (China en particular) podrían tener un impacto negativo en el crecimiento de las ganancias.
Una posible vía de diversificación fuera de la IA es el sector aeroespacial y de defensa debido al aumento en el gasto de los países de la OTAN.
Glosario de términos
*AUM – Assets Under Management (Activos Bajo Gestión): Término que se utiliza, por lo general, para hacer referencia a la cantidad de dinero gestionada por un fondo de inversión o una gestora. En el proceso de selección de fondos, constituye uno de los aspectos relevantes a revisar, tanto por la importancia de la liquidez, como por ser un indicador de una mala gestión en caso de producirse una caída relevante del patrimonio del fondo.
*Calificación BB: La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores.
*Conference Board Consumer Confidence: es una encuesta que refleja la situación empresarial actual y la evolución probable en los próximos meses. Este informe mensual detalla las actitudes de los consumidores, sus intenciones de compra, sus planes de vacaciones y sus expectativas de inflación, precios de las acciones y tipos de interés. Los datos están disponibles por edad, ingresos, 9 regiones y 8 estados principales.
*EA – Tasa Efectiva Anual: es la tasa de interés que se cobra por el uso de un préstamo o crédito durante un año.
*Encuesta SLOS – “Senior Loan Officer Opinion Survey on Bank Lending Practices”: es una encuesta que realiza la Reserva Federal para conocer las prácticas y condiciones de los préstamos bancarios.
*Fed – “Federal Reverve System”: la Fed es el Banco Central de los Estados Unidos, es decir es la institución responsable de la supervisión del sistema bancario, y de definir y aplicar la política monetaria del país.
*Foro de Davos: El Foro Económico Mundial (WEF, por sus siglas en inglés) es una organización no gubernamental internacional con sede en Cologny, comuna suiza ubicada en Ginebra, que se reúne anualmente en la ciudad de Davos. También es conocido como “Foro Económico Mundial de Davos” o “Foro de Davos”.
*FOMC – “Comité Federal de Mercado Abierto”: es un componente del Sistema de la Reserva Federal que tiene la obligación legal de supervisar las operaciones de mercado abierto en los Estados Unidos y es, además, el principal instrumento para aplicar la política monetaria en el país.
*HY – “High Yield” (Bono de alto rendimiento): se refiere a aquellos bonos emitidos por países o empresas que han recibido una baja calificación por parte de las agencias de evaluación de riesgos y tienen que pagar un interés más alto al inversor porque está asumiendo más riesgo al comprarlos.
*IG – “Investment Grade”: la calificación crediticia de grado de inversión indica un bajo riesgo de impago, lo que lo convierte en un vehículo de inversión atractivo, especialmente para los inversores conservadores.
*ISM Índex – “Institute of Supply Management Index”, (antiguo NAPM – “National Association of Purchasing Managers”): índice de actividad comercial de los Estados Unidos. Cuando el valor del índice ISM supera 50 normalmente se considera como indicador del crecimiento de la actividad de producción, mientras que el inferior a 50 se considera como la reducción, respectivamente. Por lo regular, cuando el valor de ISM se acerca a 60, los inversores empiezan a preocuparse con motivo del posible recalentamiento de la economía, crecimiento de la inflación y medidas correspondientes (aumento de tasas) por parte del Banco de Reserva Federal. Se empieza a hablar sobre la recesión cuando se baja hasta 40.
*ISM manufacturero: es un indicador mensual de la actividad económica en Estados Unidos, elaborado a partir de una encuesta a los responsables de compras de empresas manufactureras. El Índice ISM recoge la demanda de productos en la economía estadounidense midiendo la cantidad de pedidos que realizan las fábricas.
*ISM no manufacturero: indicador económico de las condiciones de la industria no manufacturera (producción) de Estados Unidos en base a la evolución y expectativas de empleo, precios y nuevos pedidos.
*Índice IFO: indicador anticipado de la evolución económica de Alemania que se publica mensualmente. Se basa en 9.000 respuestas mensuales de empresas de los sectores de la industria, los servicios, la construcción, el comercio mayorista y minoristas. Se pide a las empresas que evalúen su situación empresarial actual y sus expectativas para los próximos seis meses.
*Índice ZEW: indicador económico basado en una encuesta realizada a inversores y analistas sobre sus expectativas, con un plazo de seis meses, y percepción actual con respecto a la actividad económica (inflación, tipos de interés, tipos de cambio sobre diversas economías mundiales, expectativas sobre precio del petróleo…) y los mercados de capitales.
*IPC “Índice de Precios de Consumo”: indicador que se utiliza para medir la evolución de los precios de los bienes y servicios que consumen las familias. Al igual que la inflación, el IPC permite ver el aumento del coste de la vida en una economía.
*IPCA “Índice de Precio de Consumo Armonizado”: proporciona una medida común de la inflación que permite realizar comparaciones internacionales. Se obtiene como resultado de homogeneizar los aspectos metodológicos más importantes de cada uno de los Índices de Precios de Consumo de cada uno de los estados miembros de la Unión Europea (UE) para hacerlos comparables.
*IPP – “Índice de Precios del Productor”: indicador macroeconómico que mide la evolución de precios percibidos por el sector productivo de un país. Representa la tasa de variación en los precios de producción, previo a su distribución, en las tres grandes áreas de producción: industrial, de materias primas y de etapa de procesamiento. El IPP es el indicador que antecede al IPC en la cadena de mercado.
*Índice de Sentimiento del Consumidor de Michigan: indicador que mide el nivel de confianza de los consumidores estadounidenses en la actividad económica. Este índice trata de medir el optimismo de los consumidores respecto a la situación económica de Estados Unidos y se construye con los datos obtenido de una encuesta realizada a 500 familias.
*M2: Es un agregado monetario compuesto por las monedas y billetes en circulación y por los depósitos a la vista (dinero líquido), más los depósitos a plazo de hasta dos años y los depósitos disponibles con un preaviso de hasta 3 meses.
*M3: Agregado monetario amplio que comprende M2 y los instrumentos negociables, en particular, cesiones temporales, participaciones en fondos del mercado monetario y valores distintos de acciones hasta dos años emitidos por las Instituciones Financieras Monetarias.
*NIRP – “Negative Interest Rate Policy“: política de tasas de interés negativas. Cuando se establece una NIRP, las entidades financieras, al depositar sus fondos en los Bancos Centrales deberán pagar en lugar de cobrar intereses como históricamente hicieron.
*PCE – “Gasto de Consumo Personal”: es un indicador económico que mide las fluctuaciones o los cambios en los precios de los productos o bienes y servicios de consumo que se comercializan en Estados Unidos y que marcan el comportamiento de la economía de la nación. El índice PCE es la medida de inflación preferida por el banco central estadounidense.
*PER de Shiller: La PER de Shiller es la comparación entre el precio de una acción o índice con sus beneficios totales, y se utiliza para saber si está sobre o infravalorado. Se trata de una ampliación de la ratio precio-beneficio (PER) tradicional que monitoriza un periodo de diez años para contabilizar las variaciones en la rentabilidad causadas por los ciclos económicos.
*PI – Producción industrial: mide el volumen físico de la producción de varias industrias y mercados. Está compuesto por dos subgrupos, productos y materias. El primero incluye bienes finales y bienes intermedios.
*PMIs – “Purchasing Managers’ Index”: indicador macroeconómico que se utiliza para medir el nivel de actividad del sector privado. Este índice pretende reflejar la situación económica de un país basándose en los datos recabados por una encuesta mensual de sus empresas más representativas que realizan los gestores de compras.
*QT – “Quantitative Tightening”: política monetaria contractiva aplicada por un banco central para disminuir la cantidad de liquidez de la economía. Un banco central aplica QT reduciendo los activos financieros que tiene en su balance, esto se consigue dejando de comprar activos financieros a los bancos comerciales y a otras instituciones financieras para reemplazar los valores que han vencido o puede dar un paso más allá vendiendo los valores financieros en su balance en el mercado abierto. Esta política es el reverso del Quantitive Easing (QE), cuyo objetivo es aumentar la oferta de dinero para estimular la economía. (endurecimiento cuantitativo).
*Sentix – Índice de Confianza de los Inversores: califica las perspectivas económicas relativas a seis meses de la zona euro. Los datos se elaboran a partir de una encuesta realizada a unos 2.800 inversores y analistas. El informe está diseñado para evaluar el sentimiento de los inversores en relación con la evolución actual y futura de la economía.
*Topix – Tokyo stock Price Index: junto con el índice Nikkei 225, es un importante índice bursátil de la bolsa de Tokio en Japón.
*UST: es la moneda estable del ecosistema de Terra, creada por el coreano Do Kwon y su empresa Terraform Labs. Ha sido unas de las monedas estables más populares el último año.
*VIX: es un Índice de volatilidad en tiempo real, creado por el Chicago Board Options Exchange (CBOE). Este índice fue el primer referente para cuantificar las expectativas del mercado respecto a la volatilidad.
*YCC – Control directo de la curva de tipos: consiste en fijar un tipo de interés objetivo para un tramo concreto de la curva de tipos soberanos (por ejemplo, el bono a 3, 5 o 10 años) y comunicar la intención de adquirir ese tipo de activo en la cuantía necesaria para mantener el tipo de interés en el nivel deseado.
AVISO LEGAL: Las inversiones implican riesgos. El rendimiento registrado en el pasado no es una guía de los resultados futuros y puede inducir a error. No puede haber garantía de que se logrará un objetivo de inversión o que habrá un rendimiento del capital. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente. Antes de tomar cualquier decisión, consulte los documentos legales asociados.
Fuente: Generali Investment Partners.
